Tahvil fiyatı ile faiz oranları arasındaki ilişki nasıldır?

Tahvil fiyatı ile piyasa faiz oranları arasında ters yönlü bir ilişki vardır. Faizler yükseldiğinde mevcut tahvillerin fiyatı düşer; faizler düştüğünde fiyat yükselir.

Nedeni basittir. Bir tahvil, sabit bir kupon ödemesi taahhüt eder. Piyasa faizleri yükseldiğinde, yeni ihraç edilen tahviller daha yüksek kupon sunar. Eski tahvilin daha düşük kuponu artık cazip değildir; alıcı bulabilmesi için fiyatının düşmesi gerekir. Fiyat düştükçe, tahvilin vadeye kadar getirisi piyasa faizine yaklaşır.

Bu ilişkinin şiddeti vadeye bağlıdır. Uzun vadeli tahviller faiz değişimlerine daha duyarlıdır; çünkü daha uzun süre boyunca düşük kuponla kalınacaktır. Bu duyarlılık "durasyon" ile ölçülür.

Yatırımcı açısından iki sonuç doğar. Tahvil vadeye kadar tutulursa, ara dönemdeki fiyat dalgalanmaları önemsizdir; anapara ve kuponlar taahhüt edildiği gibi alınır. Ancak vadeden önce satılacaksa, faiz artışı sermaye kaybına yol açar.