Dönüştürülebilir tahvil (convertible note) girişim finansmanında nasıl kullanılır?

Dönüştürülebilir tahvil (convertible note), girişim finansmanında yatırımın önce borç olarak verilip sonraki bir yatırım turunda hisseye dönüştürülmesini sağlayan araçtır.

Kullanılma nedeni değerleme sorunudur. Erken aşamadaki bir girişimin değerini belirlemek zordur ve müzakere süreci uzun sürer. Convertible note, değerleme tartışmasını sonraki tura erteleyerek hızlı fon temin edilmesini sağlar.

İşleyişi şöyledir: yatırımcı belirli bir tutarı borç olarak verir. Sonraki nitelikli yatırım turunda (genellikle belirli bir büyüklüğü aşan tur) bu borç, o turda belirlenen değerleme üzerinden hisseye dönüşür.

İki koruyucu mekanizma standarttır. İskonto (discount), erken yatırımcının sonraki turun fiyatından belirli bir oranda indirimli hisse almasını sağlar. Değerleme tavanı (valuation cap) ise dönüşümde kullanılacak azami değerlemeyi sınırlar; girişim çok değerlenirse yatırımcı orantısız biçimde seyrelmez.

Ayrıca faiz oranı ve vade belirlenir; vadede dönüşüm gerçekleşmezse borç geri istenebilir.